Downside Deviation

定义（Definition）

“Downside deviation”（下行偏差/下行标准差）是衡量收益率低于某个目标值（如 0% 或无风险利率、最低可接受收益率 MAR）时波动程度的风险指标。它只关注“坏的波动”（下跌或低于目标的部分），常用于评估下行风险，并用于 Sortino Ratio（索提诺比率） 等指标中。

发音（Pronunciation, IPA）

/ˈdaʊn.saɪd ˌdiː.viˈeɪ.ʃən/

例句（Examples）

The fund has low downside deviation, so its losses are usually limited.
这只基金的下行偏差很低，因此它的亏损通常较为有限。

Compared with standard deviation, downside deviation better reflects the risk faced by investors who only worry about returns falling below a target.
与标准差相比，下行偏差更能反映那些只担心收益跌破目标的投资者所面对的风险。

词源（Etymology）

该短语由 downside（“下行的、负面的”）与 deviation（“偏离、偏差”）组成：在统计学中 deviation 指数据偏离某个基准；在金融语境里加上 downside，强调只计算“向下偏离目标”的部分。该概念在现代投资组合理论与风险度量的发展中被广泛采用，用来弥补“标准差把上涨和下跌都当作风险”的不足。

相关词（Related Words）

• Standard Deviation
• Volatility
• Sortino Ratio
• Semivariance
• Downside Risk
• Drawdown
• Target Return
• Risk

文献与著作中的用例（Notable Works）

• The Sortino Framework for Constructing Portfolios（Frank A. Sortino 等相关论文与报告中系统讨论下行风险度量与 downside deviation）
• Modern Portfolio Theory and Investment Analysis（Edwin J. Elton, Martin J. Gruber 等；在风险度量与替代波动指标的语境下常提及）
• CFA Program Curriculum（特许金融分析师课程教材；在投资风险、下行风险与风险调整后收益指标部分常出现）